9月第一周，全A单周日均成交额为1.97万亿元，较6月底已下滑44.4%，到上周（9月14日至18日），日均成交额进一步降至1.81万亿元。

从结构上看，这轮缩量主要由泛AI科技板块贡献。科创和创业板的成交额占比，回落至35%—40%的中枢水平。与此同时，9月第一周全市场股票型ETF净流出170亿元，而多只红利ETF逆势吸金，相关基金单周净流入总规模超过30亿元。

红利为什么会被看好？

红利不是某个具体行业，而是对稳定分红、高股息资产的统称，主要分布在银行、煤炭、石油石化、交通运输和公用事业等领域，以央国企为主。截至8月底，中证红利指数的前三大行业分别是银行、煤炭和交通运输，权重合计约57%。

目前中证红利指数的股息率大约在4%—5%。在震荡行情中，红利资产未必能够大幅上涨，但稳定的现金分红能够提供相对明确的回报，因此更适合作为防御底仓。

还有一个信号值得注意。国庆假期临近，成交额往往还会进一步萎缩。东吴证券对比2016—2025年的样本后发现，国庆节前的成交额会从假期前20日开始逐步萎缩，整体收缩水平约为25%。

没有增量资金，市场就只能在有限的资金池里重新分配筹码。

那这些和你的钱有什么关系？

第一，如果你持有科技类资产，成交持续萎缩意味着波动可能加大。 科技板块的反弹更多依赖存量资金博弈，持续性有限。

第二，如果你手里有闲钱，现金的价值在上升。当前方向不明，保留流动性等于保留选择权。

第三，如果你想配置防御资产，有稳定现金流支撑，在震荡行情中相对抗跌。但也要注意，具体标的仍需仔细筛选。

第四，债券ETF连续6周净申购，说明低风险资产正在承接从股票流出的资金。 如果你风险偏好较低，债券类资产也是资金“躲雨”的方向之一。

以上内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。