说到风险规避，可能没有几个企业比沃尔玛更注重。 

去年，特朗普确认胜选当月月底，沃尔玛就顶着汹汹舆情，对“多元化、公平与包容”（DEI）战略进行了重大调整，宣布将逐步关闭“种族平等中心”，并对LGBTQ主题商品进行更严格地管理。 

这次“投诚”，得到了新总统“从龙之臣”伊隆·马斯克的高度赞扬。

马斯克说“这是一个分水岭”

图源：X

事情的起因是特朗普早前宣布，从3月4日起对中国输美产品加征10%关税，累计加征关税率达到20%。据媒体报道，沃尔玛的应对方法是要求它的供应商们每轮关税降价10%，基本等同于要求其承担特朗普关税的全部成本，引发中国供应商强烈不满。 

于是，在3月11日，中国商务部等部门约谈美国零售巨头沃尔玛，了解情况。对此，央视旗下新媒体“玉渊谭天”的点评一阵见血：美国单边加征关税伤害中美企业，中美企业应该携手共同应对，“如果沃尔玛执意如此，那等待沃尔玛的，就不只是约谈了。”——这话既是说给沃尔玛听的，也是说给中国供应商听的。

低价之困：夹在中美之间的沃尔玛

一边是大权在握、出人意表的强势总统，一边是态度愈发强硬的中国企业与官方，沃尔玛夹在中间两头为难。

沃尔玛恨不得自己扛了这个关税。

可惜不可能。

沃尔玛的核心竞争力是“天天低价”策略。它们早在几十年前就摸索出一套女裤理论：一条女士内裤成本80美分，如果按照1美元定价出售，其销量是按1.2美元定价出售的销量的三倍以上。单件利润下降，总利润却大大增加。

截图：8th & Walton

表面上看，这是简单地不能再简单的“薄利多销”，但如果沃尔玛已经和这个简单逻辑融为一体，那就不再简单。 

沃尔玛的低价策略是能形成闭环并不断强化的：依靠低价笼络核心客群→获得占据主导地位的市场份额→迫使供应商提供独家的低价→吸引更多的核心客群→继续扩大市场份额……

为了保证低价，沃尔玛想尽各种办法。早在1970年代就尝通过电脑来管理供应链，推出了全球首个条形码扫描系统；1990年代开始在中国建设供应链，新世纪以后又扩张到越南、印度。当然，说到省成本的案例，少不了被特朗普抨击的的低工资。

沃尔玛的创始人山姆·沃尔特曾说：“每次沃尔玛帮顾客省下一块钱，就在竞争中领先了一步——这正是沃尔玛的宗旨所在。”反过来说，沃尔玛如果不能帮顾客省这一块钱，就会在竞争中落后。

事实就是如此，沃尔玛广泛地进入美国的市郊城镇，它的客群普遍对价格高度敏感，很多人甚至就直接为沃尔玛工作——因为小镇仅存的的杂货店、服装店和药店都被沃尔玛挤垮了，45分钟车程里唯一能提供大量岗位的企业就是沃尔玛。在这种社会背景下，涨价就意味着自掘坟墓，低价，是沃尔玛的帝国根基。

财报显示，沃尔玛在2024财年净利率只有2.51%，如何还扛得起20%的新加关税？向供应链施压如果不成，思来想去，剩下的尝试就只有少发一点中高层的工资奖金了。

关税大棒：特朗普的杀器与执念 

总统不为所动，但投资已经闻风先动了。

自特朗普入主白宫以来，标准普尔指数下跌了9%（截止3月14日），而香港恒生指数和中国科创50指数分别上涨了17%和12%，美股消失的账面财富以万亿美元计，路透社的标题更是讽刺性拉满——《唐纳德·特朗普让中国股市再次伟大》。

《唐纳德·特朗普让中国股市再次伟大》

特朗普的反应是：“我们试试看，不行再撤销。” 

八年过去了，相同的故事又发生了。特朗普先对加拿大钢铝征税，然后又因为加拿大采取反制措施而暂停，创造了“一日关税”的绝景——看，他没骗你，不行他真的会撤销。 

难道他对错不分吗？答案可能是特朗普不在乎。 

特朗普在首个任期时还企图通过汽车关税来拯救“锈带”的汽车产业，科恩用数据告诉他，美国汽车产业没有遭受损失，宝马、奔驰只是把产业从密歇根搬到南卡罗来纳而已，美国的大部分汽车依然是美国制造。特朗普的答复是：“不行，我们要挽救那些被废弃的工厂。”

他没说出口的是，密歇根州是摇摆州，那些落魄汽车工人的选票至关重要。 

特朗普输给拜登那次大选，关键点就是密歇根州的战败，而赢下的两次，密歇根州的15张选举人票都被他收入囊中。因此，他必须要挽救那些废弃工厂，哪怕只是做做尽力挽救的样子。

这个逻辑同样适用于那些与沃尔玛相关的美国制造业，加关税不一定有效，甚至可能有反效果，但他总得做点什么给大伙儿看看。

不可能三角：历史潮流中的宿命

特朗普在青年时代，看到的是林立的工厂、高耸的大烟囱，是工人可以一个人养活整个大家庭，是美国最闪耀的"光辉岁月"。 

于是，特朗普在老年时代，要努力把美国变回它曾经的样子——无论里面夹杂着多少私心。

可是，目前看来，这种努力正在落入“俄狄浦斯式的命运悖论”：一个人知晓了宿命，接着努力躲避宿命，然而正是这种努力，导致了他最终落入宿命。

1966年，20岁的特朗普正在沃顿商学院读书，沃尔玛则刚刚成立四年。那时候，美国最大的雇主是通用汽车，其工人最低时薪折算到今天大约是30美元；可在2025年，79岁的特朗普奋斗到了美国总统的高位，沃尔玛则成长为美国最大的雇主，但它给工人的最低时薪却只有14美元。

为什么会倒退呢？因为美国联邦法定的最低时薪只有7.2美元——打工人还得夸一下老爷大方。 

根源是，美国经济模式陷入了一种能够闭环并不断加强的循环：制造业外流→社会中下层人群收入下滑→引发沃尔玛等企业采取低价策略→为了保持低价而持续寻找成本更低的供应商→制造业持续外流…… 

特朗普需要挥舞关税大棒来做出打破循环的样子，中国企业不愿也不能接受无休止的内卷，而沃尔玛的商业模式则决定了他不可能再增加成本。那么，在这个不可能三角影响下，平白多出来的成本，就只能由链条中最弱势的美国中下层消费者来承担。

图源：彭博社

这个景象散发出一股浓浓的黑色幽默：制造这个成本的，正是他们自己投票选出来的那个人。