“牛市往往是大部分人亏钱最多的时候。”

 文 / 巴九灵

这几日的A股市场，新股民来势汹汹。

他们主要是在国庆节前后“抢购”股市入场券的那批人。

具体有多少，尚未有定论，仰赖于中国证券登记结算公司的官方数据。不过几组未经验证的数字，引发热议。

相对理性的网传版本显示，据草根调研，近期有部分券商开户量达十万户以上，有不少分别在2-3万户左右。而疯狂的版本则显示：“估计国庆新开户成功150—200万户，还有大几百万人在排队中。”

尽管数字未知，但数量一定不少。

10月8日节后第一个交易日，上证指数开盘即冲涨停，仅过去20分钟，两市成交额突破一万亿，再创历史最快万亿纪录。上一次，我们“以分钟纪录成交额”，还是在双十一。

一整天下来，沪深两市成交额首次突破3万亿元，达到历史性的3.45万亿。

综合媒体报道，近一周的新开户中，近七成是90后，其中，95后约30%，00后近25%。

人还没完全到齐。

由于需要在交易日办理身份验证等手续，10月8日入市的，主要是在9月28日至30日期间提交开户申请的新人们，而在节假日里开户的，今天起才可开始交易。

如今，第二波新人即将入场，而10月8日市场已经给他们上了第一课。

新股民的“第一课”

这节课的“要点”颇为丰富。

▶▷第一个要点，是上涨的市场，也可能亏钱。

以上证指数为例，开盘后最高涨幅达10.13%。但很快，市场开始节节败退。上证指数一个小时后，涨幅最低收窄到只涨1%。

这意味着，新股民如果开盘就买入，当天就可能经历了账户最高资金亏损8%以上的惨况。

▶▷第二，买到好股票是有门槛的。

或许已经有一些新股民发现，有些市场或股票的热闹与他们并不相关。

近三周累计涨幅已达55%、当日最高涨幅可达20%的创业板（股票代码300打头），新股民无法交易。

他们还需要在这个市场至少24个月交易经验以后，加之一定的资金要求才能获取入场券。

科创板、北交所、港股通也都类似，交易经验、资金门槛甚至风险测评结果，缺一不可。

换言之，新人的交易范围没有想象中那么宽广。

而且，也不是人人都能在“新手村”里买到心仪的股票。

市场交易的买入最低门槛是100股，俗称1手。

按照目前的交易所规则，买入只能是100股或其倍数，老股民们津津乐道的贵州茅台，以昨日收盘股价1723元/股计算，1手需要资金172300元，就算是行情启动前的1261元/股，起步资金也要126100元。

因此，对新股民而言，有时候不是买不买的问题，还有买不买得起的问题。

▶▷第三，“便宜没好货”的定律，在A股也同样存在。

许多低于2元的股票入手门槛确实不高，但大都“披星戴帽”，在A股市场上，这些被冠以“ST”或“*ST”被称作“特殊处理”的股票，它们的业绩连年亏损，严重的还面临退市风险，处于股票鄙视链的最底层，俗称垃圾股。若贪便宜买了，谁烫手谁知道。

▶▷第四，交易股票也不是完全免费，还需要缴纳“手续费”。

截至目前，在A股进行股票交易所需缴纳的费用，除股息红利税（税率20%）以外，共包括印花税、证券交易佣金、证券过户费、证券交易监管费、证券交易经手费五项。

交易佣金是新股民们最早接触的一项费用。按规定，最高不得超过成交额的千分之三，但由于竞争激烈，当前市场佣金大都在万分之一到万分之三之间。

值得一提的是，佣金每笔最低5元，因此佣金不足5元的部分，还是按5元收取。

除此之外，印花税按照0.05%单边缴纳，过户费按0.001%双向收取，证管费按0.002%双向收取，经手费按0.00341%双向收取。

以卖出10000元交易额为例，除了佣金，新股民需缴纳的费用包括5元的印花税，0.1元（10000×0.001%）的证券过户费，0.2元（10000×0.002%）的证券交易监管费，以及交易经手费0.341元（10000×0.00341%）。

▶▷最后，等算完这些“小钱”，再看盈利与亏损这些“大钱”里，还有一道“奇妙”的计算题。

上涨时，账户从10万到15万，是上涨50%，从15万到20万，只需要再上涨33%；下跌时，10万到5万，是亏损50%，但从5万回本到10万，需要上涨100%。

有些老股民说这波行情才刚刚回本，未必是谦虚之语。

以上种种，对老股民而言或许是常识，却往往是新股民起步的绊脚石。

“讨人嫌”的提醒

牛市中，新股民很容易成为焦点。

2015年4月，媒体就曾做过一个名为《新股民，你好》的专题，为刚“跑步”入场的650万新股民提供了一系列投资者教育相关的文章。

在那段岁月，上证指数自2014年6月开始启动，到2015年4月前，涨幅高达85%，是真正意义上的牛市。回忆过去，当年的这些提醒文字是否有效果，已难以查证。

谈及此，经济学家管清友和小巴开玩笑说，牛市期间，对新人或者任何人，提醒风险或注意事项是一件“讨人嫌”的事。但他很快又补了一句经典提醒：“牛市往往是大部分人亏钱最多的时候。”

就在专题发布后的两个月后，所有人，见证了指数从5178的高点坠落，之后便是股灾。

当被问道“要怎么给新股民做提醒”时，刘晓博也提到了2015年。

他认为：“新股民首先需要有最基本的股市知识，然后了解一下2015年大牛市和股灾发生的原因，以及当时出现的异常情况。尽量不加杠杆。”

无独有偶，当年媒体的着墨点也包括年龄。他们观察到，9年前入场的新人中，有不少是90后。

如今新人变旧人，但有些味道没变。

安邦智库研究员许子杰展示了一组数据：在2015年的牛市，散户投资者在交易量中占比高达90%；而当前的股市反弹，散户投资者在交易量中占比约60%。

她认为，作为互联网一代，90后和00后都可以很容易地获取到市场信息，也更易受非理性的因素影响，而且可能更加敢于尝试。例如本轮股市上涨，短短几天，开户的人数激增，就能看出年轻的新股民行动力很强、决策迅速。而这一特征可能也说明他们容易冲动，缺乏长远的、全盘的资产配置规划。

巴菲特的老师、“证券分析之父”本杰明·格雷厄姆将投资市场亲切地称为“市场先生”，先生又有“老师”的意思。未来，市场先生将陆续为新人们上课，有的课程或许价值连城，有的怕是代价惨痛。

为此，小巴访谈了几位相关领域的专家，让他们做了点“讨人嫌”的事——给新股民提个醒，同时也做了点“讨人欢喜”的事——对后市进行分析展望。

一起来看看吧~

“讨人欢喜”的提醒

管清友

如是金融研究院院长

首席经济学家

我觉得目前这个市场，情绪已经释放得差不多了。

大家对于“救市”或者说政策层面活跃资本市场，以及对经济的一系列支持政策还是非常认可的。后续持续性取决于财政政策的力度、方式和改革政策的方向、外部环境的平稳，这也是业内的共识。

财政政策涉及到给老百姓发钱、发现金补贴，涉及如何增加人们的收入。它短期能够刺激消费，长期就是围绕收入分配、国企改革等，真正地对经济结构进行调整。

如果大家普遍预期，未来消费能逐渐地实现以消费替代投资和出口，成为经济主要的增长动能，那么市场还是很有空间，很有希望的。

总之，政策牛肯定是来了。且看且珍惜。希望这次衔接好，救市救经济促转型，走向法治的市场经济。

许子杰

安邦智库研究员

2015年的股灾，主要是由于散户对形势的误判。

当时推出了一系列宽松的货币政策，却并没有配套的财政政策，导致对经济的刺激并没有落到实处，经济基本面并未改善。这样的牛市注定是短暂的。关注价值，关注经济基本面，放弃短线投资的想法，可能是现在新股民控制风险的最好选择。

马红漫

知名财经评论家

《财经马红漫》创始人

对于后市，我认为短期市场经过快速上涨后，已经进入到了第二个阶段。这一阶段需要研判政策。目前，在货币政策已经相对比较确定之后，大家主要预期的就是财政政策，这涉及到非常专业的知识，大多数投资者其实根本搞不太明白。

因此，对于很多不具备政策研判能力的朋友而言，其实已经到了一个可以落袋为安的机会了，未来的投资难度会越来越大。

贾泽亮

逸士家族办公室 CEO

对于新的个人投资者，切记不要“借钱”炒股，也就是加杠杆。可以从稳健的大盘股着手，重点选择较稳健的行业，不要追求过高的超额收益。等慢慢熟悉金融市场后再考虑投资不同的领域。

中期股市的走势将取决于今年进一步的国家刺激政策的出台和落地。外部环境，包括美国大选等也会影响到股市的走向。

刘晓博

财经评论员

公众号“刘晓博说财经”

昨日市场剧烈震荡，有个因素很关键，那便是官方有给市场降温、控制节奏的迹象。

当市场明显转暖的时候，市场主力和普通股民，都希望赶快涨、赶快赚钱；管理层则希望市场长牛、慢牛，在恰当的时候恢复IPO，让股市多给经济做贡献。降温，不是不支持牛市、不支持股市回暖，而是希望别变成疯牛，让市场回暖变得更有持续性。

薛洪言

星图金融研究院副院长

当前的A股市场，存在相互矛盾的两个共识。

共识之一，是短期内A股继续上涨是大概率事件；与之相应的另一个共识，则是急涨之后必有调整，且短期涨幅越高，调整力度也越大。

也因为此，很多投资者当前的心态有点矛盾：一边想参与仍可持续的快涨行情；一边又希望能躲过随时而来的大幅调整。

既要又要的心情可以理解，但既要又要，就是没有取舍；没有取舍，就容易随波逐流、患得患失，结局大概率两头落空。

更有效的做法，是着眼于中长期，锚定中长期行情做决策，不受短期行情左右，不奢求抓住每一个波段。

而市场之所以要调整，主要原因是这波行情仍是情绪驱动和资金驱动，基本面仍是“强预期、弱现实”，并不稳固。毕竟，仅仅两周时间，政策转向并不足以大幅改善基本面。

只不过，受强预期和看多情绪驱动，市场在短期内会无视基本面数据，但随着激情消散，基本面终究会成为估值的锚。

就我个人而言，这波看中长期反转而非短期反弹。反转的意思，是上证指数中长期将继续震荡向上，且大概率不会再跌回3000点。